Oltre il Risiko Bancario: il Real Estate come leva di creazione di valore nelle aggregazioni del credito

Giuseppe Gabriele Mazzetta 

Chief Real Estate Officer – ARX Asset Management | Socio FIABCI Italia

Negli ultimi mesi il sistema bancario italiano è entrato in una delle fasi di consolidamento più complesse e significative della propria storia recente, poiché le operazioni che coinvolgono Monte dei Paschi di Siena, Mediobanca, Generali, Intesa Sanpaolo e Banco BPM rappresentano infatti molto più di una semplice serie di acquisizioni, fusioni o ridefinizioni degli assetti proprietari.

E questo perché dietro i titoli dei giornali e le analisi dei mercati si sta giocando una partita destinata a incidere profondamente sugli equilibri del credito, del risparmio gestito e degli investimenti istituzionali nel nostro Paese.

Fino a poche settimane fa il dibattito sembrava concentrarsi prevalentemente sugli aspetti finanziari e societari delle operazioni in corso, dove al centro dell’attenzione vi erano i premi riconosciuti agli azionisti, le nuove proposte di governance e le potenziali sinergie dichiarate dai diversi protagonisti.

Gli ultimi sviluppi hanno però evidenziato come il confronto stia assumendo contorni ancora più rilevanti. In questo il recente rilancio dell’OPAS promossa da Intesa Sanpaolo e la contestuale posizione assunta dal suo Amministratore Delegato, Carlo Messina, che ha subordinato l’efficacia dell’offerta all’esito delle deliberazioni assembleari di MPS, hanno infatti trasformato il voto degli azionisti in una vera e propria scelta strategica tra modelli industriali alternativi.

Di conseguenza, la successiva decisione di Delfin, primo azionista dell’istituto senese, di aderire all’offerta assumendo una posizione coerente con le condizioni dell’operazione, ha ulteriormente confermato come il mercato stia progressivamente orientando la propria attenzione verso la sostenibilità industriale dei progetti oggi sul tavolo.

Le assemblee degli azionisti previste nelle prossime settimane rappresenteranno pertanto un passaggio cruciale non soltanto per comprendere l’evoluzione delle singole operazioni, ma anche per misurare il grado di fiducia che il mercato attribuisce alle diverse visioni strategiche proposte.

Successivamente entrerà nel vivo la fase autorizzativa, nella quale le operazioni dovranno confrontarsi con il giudizio delle Autorità di Vigilanza, degli investitori istituzionali e degli stakeholder coinvolti.

…Ma la vera sfida inizierà soltanto dopo.

Chi opera quotidianamente nel mondo del credito e degli investimenti sa infatti che il successo di una fusione non si misura nel giorno dell’annuncio o della sua approvazione, bensì nella capacità di trasformare il progetto industriale in risultati concreti negli anni successivi.

Ogni processo di aggregazione comporta la necessità di integrare organizzazioni costruite nel corso di decenni, sistemi informativi differenti, processi operativi eterogenei, modelli di controllo, metodologie di valutazione e approcci al rischio sviluppati in contesti spesso profondamente diversi.

È proprio in questa fase che molte delle sinergie annunciate sulla carta vengono realmente messe alla prova e, in tale contesto, assume un’importanza centrale il patrimonio informativo custodito dagli istituti di credito.

In questo scenario, milioni di dati relativi ai clienti, ai portafogli creditizi, alle esposizioni deteriorate, alle garanzie reali e agli attivi immobiliari costituiscono oggi uno degli asset più rilevanti delle banche moderne. La qualità e la completezza delle informazioni possono infatti determinare il successo o il fallimento di un percorso di integrazione.

Dati disallineati, incompleti o non aggiornati rischiano di rallentare significativamente i processi decisionali, aumentare i rischi operativi e limitare la capacità di generare valore. Per questo motivo attività quali due diligence, data quality management, aggiornamento delle valutazioni e armonizzazione dei database assumeranno una rilevanza probabilmente superiore rispetto al passato.

Il tema appare particolarmente evidente nel comparto immobiliare, dove dietro ogni portafoglio creditizio esiste un patrimonio di garanzie reali che rappresenta uno degli elementi fondamentali per la corretta valutazione del rischio e per un’efficiente allocazione del capitale.

Conoscere in modo puntuale il valore e il potenziale di valorizzazione degli immobili posti a garanzia del credito diventa pertanto essenziale per supportare le decisioni strategiche e massimizzare il rendimento degli investimenti.

Le realtà che emergeranno da queste operazioni si troveranno a gestire patrimoni creditizi e immobiliari di dimensioni senza precedenti e la capacità di governare tale complessità costituirà probabilmente il principale elemento distintivo tra chi saprà trasformare le sinergie teoriche in risultati tangibili e chi incontrerà difficoltà nella fase esecutiva.

È anche per questo motivo che il mercato dei servizi specializzati a supporto del credito è destinato ad assumere un ruolo sempre più centrale.

Le società di valutazione indipendenti, gli operatori specializzati nelle due diligence tecniche e documentali, le strutture dedicate al monitoraggio degli asset e i servizi di property management non rappresentano più semplici funzioni accessorie, ma componenti strategiche dell’intero processo di integrazione.

Da professionista che opera quotidianamente nel settore del Real Estate e del Credit Management, ritengo che il dibattito pubblico rischi talvolta di concentrarsi eccessivamente sulle dinamiche finanziarie e troppo poco sugli aspetti operativi che determineranno il reale successo delle operazioni.

La vera domanda non è più soltanto chi prevarrà nell’attuale risiko bancario italiano, ma chi sarà in grado di governare con maggiore efficacia il valore sottostante ai finanziamenti attraverso processi strutturati di monitoraggio della sostenibilità economico-finanziaria e della qualità degli attivi.

Organizzare i dati, rafforzare le competenze specialistiche e valorizzare il patrimonio informativo consentirà di gestire i portafogli creditizi in modo più efficiente, consapevole e redditizio. Sarà proprio questo patrimonio informativo a rappresentare la reale infrastruttura industriale del futuro sistema bancario italiano.

Perché una fusione può essere annunciata in una conferenza stampa, ma il suo successo si costruisce nel tempo attraverso la capacità di integrare persone, processi, informazioni e asset.

Giuseppe Gabriele Mazzetta

Chief Real Estate Officer

ARX Asset Management